近期，A股市场缩量下跌，市场对于当前经济增长和政策预期已经处于极低位置。券商分析认为，市场情绪指数再度下探，已走低至5%历史分位数水平，情绪见底，市场悲观预期到位，建议关注左侧布局时机。

　　华鑫证券：

　　市场情绪见底

　　A股有望重启底部上行。从资金层面来看，外资扰动减轻，做空资金较弱。汇率阈值效应对于外资的影响边际减弱。从交易层面来看，A股配置窗口期不改，情绪已过低点，并不支持继续大幅下跌。全AERP和缩量率接近去年4月和10月双底时期，且当前市场情绪已走出了最悲观的时刻，叠加50ETF隐含波动率来看，恐慌情绪维持低位，并未明显提升，指数大幅下跌的可能性较低。

　　综合来看，经济基本面并未有明显改变，混乱预期影响下，市场下挫的主要原因还是在交易层面。情绪最悲观的时刻已过，后续伴随预期修正，增量政策推出，A股有望重启上行。

　　关注行业反弹的胜率和赔率。经济弱复苏，政策强预期，对应行业方向建议从胜率和赔率两个角度去选择。胜率角度选择与经济相关度较低，高景气延续，行业动量领先的AI主线；赔率角度选择政策预期较强，但前期调整较为充分，情绪处于底部的房地产、基建、电力设备、食品饮料和医药行业。

　　国金证券：

　　短期结构指标呈现积极信号

　　当前A股市场结构指标表现出积极信号，特别是短期量价都开始企稳回升。对于短期市场结构而言，量价的趋势是反映市场情绪的重要指标。具体来说，缩量上涨和放量下跌都是相对消极的信号，分别意味着上涨情绪的终结和下跌情绪的蔓延。近期A股市场并未出现类似量价背离的情景。

　　自5月9日以来，上证综指呈缩量下跌态势，换手率自1.2%回落至0.6%附近。中期维度来看，当前股票风险溢价较高，以过去三年均值水平来看，当前市场风险溢价已经处于均值加一倍标准差附近，对应市场投资性价比较高。

　　本轮市场类比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但当前市场一致预期并不是很强，叠加市场赚钱效应不明显，当前市场行情或相对2019年和2020年的反转行情节奏较慢。建议布局产业政策和产业趋势共振的机会，以TMT为代表，同时重视券商与贵金属板块投资机会，抖客网，推荐计算机、通信、传媒、半导体；券商、黄金。

　　民生证券：

　　市场短期夯实底部

　　市场短期夯实底部，综合行业景气与资金动量，给出包含胜率思路与赔率思路两个方向的底部策略。胜率思路：寻找近期基本面尚好、受悲观情绪压制而出现较大回撤，且最近一周资金行为已经转好；胜率思路标准下，可以关注的细分行业包括新能源车、风电、制冷空调设备、工业软件、旅游景区、公路货运。

　　赔率思路：寻找景气度本就在下行，但未来可能出现反转、市场悲观情绪压制下估值已极度便宜、且最近一周资金行为已经转好。赔率思路标准下，可以关注的细分行业包括工业金属、磷肥及磷化工、水泥、玻璃纤维、半导体材料、半导体设备、航运、医药生物。

　　建议从以下三个角度进行推荐：第一、海外“紧信用”可能会得到政府部门的对冲，全年机会中的三大大宗商品再次回归主舞台，推荐油、铜、金。第二、市场的悲观预期已到极致，继续悲观已无必要，推荐关注胜率与赔率的市场底部策略：从胜率思路出发，部分高端制造行业（新能源车、风电、制冷空调设备、工业软件）、旅游、公路货运值得关注；从赔率角度出发，部分传统周期行业（工业金属、磷化工、水泥、玻纤、航运）、半导体、医药生物值得关注。第三、对经济基本面存在压制的中长期因素仍然存在，当前市场依旧处于等待经济基本面出现新一轮向上周期的“漫长的季节”中，红利资产（四大行、动力煤、电力、港口、炼厂）仍会继续稳步推进，成为年内重要主线。

　　华安证券（600909）：

　　关注稳增长方向

　　随着4月宏观经济数据走弱，市场对于稳增长政策预期明显升温。配置上建议关注二条主线：一是泛TMT行业中挖掘结构性机会，资本开支增加和相关政策出台带来现实验证的电子和通信；二是预期已至冰点，可能存在预期差的消费风格中的食品饮料和医药生物。

　　对TMT行情的持续性而言，估值能否继续提升是关键，但当前计算机、传媒的估值百分位已经触及历史可比的天花板位置，向上空间非常受限。而通信估值尚处低位，仍有充足的空间，当前或是更好的配置方向。

　　此外，电子估值百分位距离天花板尚有较大空间，且与TMT不同的是，电子除了估值能贡献行情上涨外，业绩同样能作为驱动。因此，考虑到市场预期，下半年电子景气周期有望迎来上行，当前亦是中长期配置电子的好时机。记者 张曌